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金沙娱乐网址大全:安全边际派:用一套科学的哲学体系指导投资

时间:2017/12/26 20:20:44  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:人在青年时期往往会形成他的世界观和方法论,从而影响他一生中如何看待问题、解决问题。投资亦是如此,在懂得了基本的交易规则之后,也将逐步形成一套关于投资的世界观和方法论,他怎么看待市场运行的驱动力和如何理解市场规律,则驱动他选择何种方法去交易获利。“安全边际”这个概念最早是本杰明·格...
人在青年时期往往会形成他的世界观和方法论,从而影响他一生中如何看待问题、解决问题。投资亦是如此,在懂得了基本的交易规则之后,也将逐步形成一套关于投资的世界观和方法论,他怎么看待市场运行的驱动力和如何理解市场规律,则驱动他选择何种方法去交易获利。 “安全边际”这个概念最早是本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出,在他之前,投资活动仿佛是充满了迷信、臆测的中世纪行会,在《伟大的博弈》中不乏这样的描绘,广大投资者要么寻求内幕交易,要么根据走势图或其他大致机械的方法来做买卖决策。本杰明·格雷厄姆、约翰·邓普顿、沃伦·巴菲特、查理·芒格、乔治·索罗斯等在证券投资史上如群星般闪耀,他们漫长的人生岁月中一直在投资海洋中航行,他们长期在市场中所做的判断一再被验证正确,久而久之形成自己的投资哲学。“安全边际派”是过去百年世界级投资大师们智慧的结晶,是经过长期反复实践所总结出来的公理。因为“安全边际派”正确回答了投资是什么、为什么投资、怎么投资这三个基本问题,所以它是一套科学的、完整的投资哲学体系。 一、投资是什么?——本体论 “尽管有数不清的海难,人类依然扬帆起航,同样的道理,尽管有无数次金融危机,人们依然会进入到这个市场中去,辛勤地买低卖高,怀着对美好未来的憧憬,将手里的资金投入到市场,去参与这场伟大的博弈。” ——《伟大的博弈》 在技术分析派眼中,投资的原则是因股市上涨而买入,因下跌而卖出;对追热点、找牛股乐此不疲的人,实际上类似于赌博活动;四处寻求他人的推荐,是把投资的命运交给别人……这些都不能称之为“投资”。《聪明的投资者》中指出,真正的投资是“以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的回报;不满足这些要求的业务就是投机”。 投资与其说是一门科学,不如说是一门艺术,需要建立对家庭资产整体的规划,还需要综合考虑个人的资金多寡,自己在金融方面的能力,包括知识、经验和性格等等的进行统筹规划。大体而言,可以参考以下3种百分比的方式进行配比: 家庭资产配置“70-20-10”的原则,即70%的资金进行股票类的投资,通过长期的、持续的投资,其本金和收益是改善生活、未来的子女教育或退休后的养老等;20%的资金投资于保本升值的债券类的资产,可以用于解决家庭突发事件的较大开支,例如家庭成员出现意外事故或重大疾病时,就不必卖车卖房,股票低位套现,到处借钱;10%的资金投资于流动性好的现金类品种,一般用于3-6个月的短期消费。 《聪明的投资者》一书的开篇第一章就建议股票占家庭资产比例的最低限是25%。比较理想的方法是,当股票在低位,即熊市末期,股票占家庭资产比例为75%。即便是在牛市末期,也应该保有25%的股票资产——因为您很难知道牛市何时结束,而且牛市结束后,依然会有个股创出新高,25%这一比例,是绕开踏空风险的有效防守。 股票类资产配置的比例=(100-年龄)%。第一,年轻人承受风险能力较老年人更强,因此在年轻的时候更侧重配置高波动率高收益率的股票型资产,可以参考这个公式进行股票资产的配置。第二,复利被誉为人类第八大奇迹,越早进行投资,未来累积的收益越多,所以年轻时多投入更有利于累积。 二、为什么投资——认识论 “对不投资的人来说,时间会让金钱贬值,时间越长,贬值越多,即便是储蓄也不能解决金钱因时间而贬值的问题,我从未见过有人通过储蓄登上富豪排行榜。要对抗时间导致的贬值,就必须投资。” ——《投资哲学》 为什么安全边际派提出,股票是中国大众居民最基本的一项配置? 首先,股票能够为投资者提供较高的长期平均回报,很大程度上使投资者得以免受通货膨胀的损失,而无论储蓄、银行理财还是其他投资品种,都无法提供这种保护。在投资中取得持续的成功的人,无一例外都是理性乐观派,坚信人类社会的发展轨迹是在波动中持续向上的趋势,股票市场亦是如此。长期对股票进行投资,是通过时间平滑股市的周期性波动,并能够跟随向上发展的趋势获得收益。 其次,当今很难找到比股票更好的投资渠道。80年代下海、90年代买房的机会,已然造成了社会阶层的沉浮。而现如今,各行各行都出现“大而美”的公司,小微企业、个体经营者先天不足;还有楼市的高门槛、低流动性以及政策管控下见顶的风险,艺术品投资的专业性壁垒等;对普通大众而言,以上不是具备可行性的投资机会。已经步入社会80后、90后,除非具备罕见的个人禀赋、独到的眼光或者顶尖的科研成果,改变自身命运的途径其实所剩不多了。股市门槛非常低,普通大众都可以参与,流动性高,还能通过融资适当配置杠杆——企业经营中通过负债来加速财富累积的普通方法,而对于普通个人,融资融券是为数有限的合法的杠杆。 三、怎么投资——方法论 “要想在一生中获得投资的成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息,而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种思考框架造成侵蚀。” ——沃伦·巴菲特 查理·芒格告诉我们,要想获得成功就要避免失败。如果我们找到如何在股市中失败的方法,并避免重蹈覆辙,就意味着成功。在长年与客户打交道的过程中,我们看到过许多客户暂且告败的历史,其原因无外乎就是追涨杀跌、频繁交易和集中持股。在我们日常工作中碰到最多的两种错误的买股票方式是:第一,追高买入。2015年高位买入中国中车和全通教育的人,都是只看到的短期快速盈利,而无视高位的风险;他们一定不会觉得自己会接下最后一棒,并断言还会继续新高,类似的例子比比皆是。相当多的人,企图做到短期择时成功,在频繁交易中找到交易的圣杯。第二,盲目投资。常常会有客户找我们,说同事/朋友/亲戚推荐我买的股票套这么深,你帮我看看怎么样。所以成功选股的公式=不要追高买入+不要盲目投资=安全边际+能力圈。 芒格还说过,你不必事事比人强,但你需要有一些方面的特长。一旦超出自己的能力圈,就仿佛在茫茫的大海中没有方向的前行,危险丛生,极易犯错。每个人都有自己的能力圈,比如自己职业所处的行业、自身的知识储备、熟悉的领域等等都是能力圈。对自己能力圈的认知也有一个过程,不知道自己不知道—知道自己不知道-不知道自己知道-知道自己知道。了解自己的能力圈也会经历这样的心路历程,坚持在自己的能力圈内选股,做到这一点就成功了一半。 股票的内在价值和股价就像悠闲的主人与忙碌的小狗,有时小狗欢快的跑在老前面,当看到自己跑得太远,又折回来,如此反反复复,但不会无限的远离主人。股票的内在价值会锚定价格波动的大概区间,人性使得股价如钟摆一般在兴奋和沮丧之间摆动,要么定价过高,要么定价过低。股价的高点和低点就像钟摆的两端,内在价值是股票价格波动钟摆的中点,股价在中点停留的时间并不长,总是从一端摆向另一端。所以投资的本质,是把握价值、人性两个核心变量。 确定股票的内在价值可以通过净资产和未来利润的评估计算,也可以从影响企业基本面的几方面考察:第一,企业的总体前景,泰坦尼克号上没有胜利者,一个日趋衰落的行业很难找到高成长性的企业,除非企业个体转型;第二,优秀的企业都具有好的管理层;第三,需要关注公司财务实力和资本结构,同样价格条件下,每股利润相同,企业资产负债率低,拥有大量盈余现金的公司更好;第四,持续稳定的分红,也是反映股票质量非常重要的有利因素。 把握人性这一因子,则需要保持逆向思维。《投资最重要的事》说过,我们不可能在和其他人做着相同事情的时候期待胜出,成功的关键不可能来自于群体的判断。因为有人在参与,其情绪性导致了多数事物都是周期性的,当市场中大多数人都忘记这一点的时候,某些最佳的盈亏机会就会到来,周期性的特点来自人天生就有非理性的一面。感谢极度悲观的市场,给我们带来极度安全的股票。逆向思维下,必然不会去追涨杀跌,做情绪和冲动的奴隶。市场情绪如同一个钟摆,在极度悲观和极度乐观之间不停摆动,乐观的市场情绪会推动价格上涨,累积风险;而悲观的市场情绪下,人人主动或因为去杠杆被动的贱卖资产。 过度看涨牛市或者过度看跌熊市与人的本性相违背,要一个普通的投资者在市场超过某个点位时克服贪婪而减仓,或者在市场持续下跌后克服恐惧增仓,说起来容易做起来难。可“安全边际派”给出了能够在实战中参考的指南: 首先,长期投资,永远的“两低一高”。“安全边际派”的长期投资并非长期持股不动,而是长期关注股票市场,永远选择低位低价高安全边际的投资标的,当股价上涨兑现利润后,继续寻找两低一高的其他品种,进行资产配置的再平衡。之所以要长期投资,还因为市场绝大部分的涨幅都是在少数交易日中产生的,而这些交易日随机的分布在不同的阶段,所以短期择时无效,唯有通过长期投资才能避免踏空的不幸。 其次,股票市场的周期性特征下,个股或指数的特点往往是“牛短熊长”,顶部往往是尖头,而底部的形态则大多是空头排列逐步演变为横盘震荡,最聪明的资金率先发现底部的机会并推动了市场的转势,随后一些先知先觉的资金进场抬高股价,市场的赚钱效应则会更进一步吸引场外资金入场,而行情后期的利润往往很难保住,底部的利润是最丰厚的,只有在左侧买入,才能从容应对行情末期的市场大幅波动。 最后,选股的原则:剔除近期涨幅大于150%,距最高点跌幅超过60%——股谚有云“树长不过天”,远离高价高位就是远离风险。业绩出现拐点——行业基本面处于低谷时,股票普遍不被看好,低股价充分反映市场悲观情绪,一旦业绩出现拐点,容易出现股价快速上涨。大中小市值和不同板块兼顾进行配置——适度的分散能够有效避免非系统性风险。 “安全边际派”作为一门科学的投资哲学遵循了三个基本原则:基本的安全性,选择的方法具备可操作性,以及有望获得满意的结果。它是一张纸即可展现的极为精炼的投资智慧。? (注:此文属于人民网登载的商业信息,文章内容不代表本网观点,仅供参考。) (责编:赵爽、仝宗莉)

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